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EtherFi - Análise On-chain
Análise on-chain da EtherFi e $ETHFI — TVL agregado ~US$ 3,2 bi, Stake ~US$ 2,97 bi, fees ~US$ 10,7 mi/30d, Cash como motor de receita (~55%), buybacks sETHFI e token ~US$ 0,44 com recuperação 30d +51% vs queda 6m −37%.
Neste artigo
- Tese
- Resumo executivo
- O que é a EtherFi?
- 1. TVL e escala — agregado e por produto (30d + 6m)
- 2. Atividade econômica — Fees e revenue (30d + 6m)
- 3. Stake — eETH, weETH e DeFi depth
- 4. Economia do token — $ETHFI e sETHFI
- Panorama competitivo
- Scorecard — $ETHFI
- Riscos
- Cenários (6–12 meses)
- Conclusão final
- O que observar (7–14 dias)
- Fontes
Tese
A EtherFi deixou de ser “só LRT” e virou stack neobank DeFi — Stake (eETH/weETH), Liquid (vaults) e Cash (cartão + borrow). O protocolo agrega ~US$ 3,2 bi em TVL (DefiLlama, 06/07/2026), com fees 30d ~US$ 10,7 mi e revenue 30d ~US$ 2,7 mi. O TVL em USD caiu ~−65% em 6 meses (preço do ETH + pico semestral), mas recuperou ~+13% no 30d — 30d ↑ + 6m ↓ = repique recente após contração estrutural em dólares.
O token $ETHFI (~US$ 0,44) mostra desconexão temporária: +51% em 30d vs −37% em ~6m, ainda ~−95% do ATH, com FDV ~US$ 435 mi próximo ao float total. A tese do token passa por buybacks para sETHFI (~10% APY alvo) e diversificação de receita via Cash — não só TVL de staking.
Confiança na tese: Média-alta · horizonte 6–12 meses · DefiLlama + relatório Alea Q1/2026 + docs EtherFi.
[!DICA] Na EtherFi, TVL sozinho engana: Stake é margem baixa (fee ~10% do yield). Cash (interchange, FX, borrow) pesa cada vez mais na receita — acompanhe fees 30d vs 6m e mix Stake/Cash/Liquid.
Resumo executivo
- EtherFi = staking líquido (eETH/weETH), vaults (Liquid) e Cash Card (gastar sem vender cripto).
- TVL agregado ~US$ 3,19 bi · Stake ~US$ 2,97 bi · Liquid ~US$ 181 mi · Borrowing Market ~US$ 143 mi.
- TVL Δ30d ~+13% · Δ6m ~−65% (de ~US$ 9,17 bi em jan/2026) — queda em USD ligada ao ETH; entradas em ETH seguiram positivas no Q1 (fonte Alea).
- Fees 24h ~US$ 370 mil · 30d ~US$ 10,7 mi · média 6m ~US$ 14,8 mi/mês — 30d abaixo do ritmo semestral.
- Revenue protocolo 30d ~US$ 2,7 mi (treasury/retido após repasses a node operators e curators).
- Cash borrow (OP Mainnet) ~US$ 21 mi — crédito colateralizado do cartão.
- $ETHFI ~US$ 0,44 · MC ~US$ 404 mi · FDV ~US$ 435 mi · 30d ~+51% · 6m ~−37% · ~−95% vs ATH.
- Receita anualizada ~US$ 60 mi (Alea, fev/2026): Cash ~55% · Stake ~39% · Liquid ~6%.
O que é a EtherFi?
A EtherFi é um protocolo não custodial de staking Ethereum que evoluiu para plataforma financeira vertical:
| Produto | Função | Token / ativo |
|---|---|---|
| Stake | Staking líquido + restaking (LRT) | eETH (rebasing) · weETH (wrapped, DeFi) |
| Liquid | Vaults de yield (ETH, USD, BTC) | LiquidETH, LiquidUSD, LiquidBTC… |
| Cash | Cartão Visa + Vault — Direct Pay ou Borrow Mode | Gasto sem vender colateral |
| Borrowing Market | Mercados de crédito integrados | Colateral weETH, eBTC, etc. |
Distribuição: weETH integrado em Aave, Morpho, DEXs e 17+ chains (LayerZero). ~6,4% do ETH staked na beacon chain passa pela EtherFi (Alea Q1/2026) — terceiro maior ecossistema de staking líquido após Lido.
1. TVL e escala — agregado e por produto (30d + 6m)
| Métrica | Agora | 30d (tendência) | 6m (tendência) | Leitura |
|---|---|---|---|---|
| TVL agregado (ether.fi) | ~US$ 3,19 bi | ~+13% (vs ~US$ 2,83 bi) | ~−65% (vs ~US$ 9,17 bi) | 30d ↑ + 6m ↓ — repique em USD após drawdown semestral forte |
| Stake (ether.fi-stake) | ~US$ 2,97 bi | ~+14% | ~−66% | Núcleo do TVL; sensível ao preço do ETH |
| Liquid | ~US$ 181 mi | — | — | Vaults; ~US$ 600 mi no pico Q1 (Alea) |
| Borrowing / Cash | ~US$ 255 mi (borrow + cash liquid) | — | — | Crédito + liquidez do cartão |
Por chain (destaques)
| Rede | TVL (aprox.) | Nota |
|---|---|---|
| Ethereum | ~US$ 3,04 bi | >95% do agregado |
| OP Mainnet | ~US$ 155 mi | Cash Vault + ~US$ 21 mi borrowed |
| Arbitrum | staking residual | weETH L2 |
Interpretação: A queda 6m em USD não significa necessariamente fuga de usuários — o ETH caiu dezenas de % no período e o TVL em termos de ETH subiu no Q1 (+4% QTD, Alea). O 30d positivo sugere estabilização/recuperação com ETH mais forte.
2. Atividade econômica — Fees e revenue (30d + 6m)
| Métrica | 24h | 30d | Média mensal 6m | Tendência |
|---|---|---|---|---|
| Fees totais | ~US$ 370 mil | ~US$ 10,7 mi | ~US$ 14,8 mi | 30d ↓ vs média 6m — ritmo recente mais fraco |
| Revenue (protocolo) | ~US$ 90 mil | ~US$ 2,7 mi | — | Parcela retida após repasses |
Mix de receita (Alea, jan–fev/2026)
| Linha | Share receita | Driver |
|---|---|---|
| Cash | ~55% | Interchange (~1–2,5%), FX, travel, borrow 4% APY |
| Stake | ~39% | 10% fee sobre yield de staking (5% protocolo) |
| Liquid | ~6% | Platform fee 0–1% nos vaults |
[!EXEMPLO] Cash com volume anualizado ~US$ 663 mi (fev/2026) e ~8 mil cartões ativos/dia virou o motor de receita — a EtherFi passa a competir com fintech, não só com Lido/Renzo em TVL.
Cash — métricas operacionais (Q1 2026, Alea)
| KPI | Valor | Δ QTD |
|---|---|---|
| Volume de gastos (anualizado) | ~US$ 663 mi | +18% |
| Cartões ativos/dia | ~8 mil | +29% |
| Cartões emitidos (acum.) | ~54 mil | +29% |
| Borrow Mode APY | 4% | Juros imediatos, sem carência |
Conecta diretamente com a estratégia Buy Borrow Die — usuário mantém weETH/eBTC no Vault e gasta via cartão.
3. Stake — eETH, weETH e DeFi depth
| Métrica | Valor (Q1 2026) | Leitura |
|---|---|---|
| eETH supply | ~3,2 mi ETH | +2% QTD; recuperação pós-drawdown 2025 |
| Share ETH staked | ~6,4% | +0,4 p.p. vs Q4/2025 |
| weETH/eETH ratio | ~92% | Alto uso DeFi (vs Lido wstETH/stETH ~46%) |
| eETH em lending | ~88% do supply | Aave, Morpho — sink dominante |
| eETH em Aave | +106k ETH QTD | Looping alimenta supply |
weETH é o ativo que importa para integrações (Aave, cartão EtherFi, bridges). O peg eETH/ETH permaneceu resiliente com liquidez DEX e fila de saída de validadores normalizada.
4. Economia do token — $ETHFI e sETHFI
Snapshot de mercado (06/07/2026, CoinGecko)
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Preço | ~US$ 0,44 |
| Market cap | ~US$ 404 mi |
| FDV | ~US$ 435 mi |
| Volume 24h | ~US$ 49 mi |
| Δ30d | ~+51% |
| Δ6m (~200d) | ~−37% |
| vs ATH | ~−95% |
FDV ≈ MC — float alto pós-unlocks de mar/2025; pressão de venda diminuiu em 2026 (unlocks de investidores encerram mar/2026).
Value accrual — buybacks e sETHFI
| Mecanismo | Detalhe |
|---|---|
| Revenue → buybacks | ~30% histórico da receita compra ETHFI e distribui a sETHFI |
| APY alvo sETHFI | ~10% — DAO ajusta % de revenue conforme preço ETHFI |
| Buybacks acumulados | ~US$ 16 mi (~3,5% do supply, até fev/2026) |
| Programa treasury | US$ 50 mi discricionário com ETHFI < US$ 3 |
| sETHFI staking ratio | ~11,3% do supply (máxima histórica Q1/2026) |
[!ALERTA] DefiLlama não captura buybacks como
holdersRevenuepara ether.fi (30d = 0 na API). Use governance + relatórios Alea/Token Terminal para value accrual do token — não confunda revenue do protocolo com captura automática no preço.
Múltiplos (Alea, fev/2026 — FDV ~US$ 450 mi)
| Múltiplo | Valor | Leitura |
|---|---|---|
| TVL / FDV | ~14× | Mais TVL por dólar de valuation que no pico |
| P/S (FDV / revenue) | ~7× | Mínimo histórico |
| Revenue / TVL | ~0,98% | Recorde — Cash diversifica |
Panorama competitivo
Liquid staking / LRT — TVL (agora)
| Protocolo | TVL (aprox.) | Posição |
|---|---|---|
| Lido | ~US$ 16,6 bi | Líder absoluto |
| ether.fi Stake | ~US$ 2,97 bi | #2–3 em LRT independente |
| Rocket Pool | ~US$ 962 mi | Descentralizado, menor escala |
| Renzo | ~US$ 93 mi | Contração pós-hype restaking |
Posicionamento EtherFi:
- Onde lidera: integração DeFi (92% weETH), Cash como produto diferenciado, share de ETH staked ganhando (+0,4 p.p./trimestre).
- Onde fica atrás: TVL total vs Lido (5–6× maior); beta ao ETH ainda alto (~1,07).
- Diferencial estrutural: único grande player LST com cartão + vaults + stake no mesmo app.
- 30d vs 6m: TVL USD recuperando no mês; 6m ainda profundamente negativo em USD — cautela até confirmar tendência em 2–3 meses.
Neobank cripto (produto)
| Player | Overlap |
|---|---|
| EtherFi Cash | Cartão + borrow contra cripto |
| Crypto.com / Coinbase Card | CeFi, custodial |
| Gnosis Pay / Avici | DeFi-native, menor escala |
Scorecard — $ETHFI
| Dimensão | Score (0–10) | Destaque |
|---|---|---|
| Utility (governança + sETHFI) | 7 | Buybacks reais; APY ~10% em sETHFI |
| Tokenomics | 6 | Float alto; unlocks investidores encerrando mar/2026 |
| On-chain (protocolo) | 8 | ~US$ 3 bi TVL, weETH ubíquo, 6,4% ETH staked |
| Receita / PMF | 8 | Cash 55% da receita — diversificação real |
| Valuation | 7 | Múltiplos em mínimos históricos; −95% ATH |
| Risco técnico | 6 | LRT + restaking + borrow — superfície ampla |
Score agregado (não ponderado): ~7,0/10 — fundamento de protocolo forte; token ainda digerindo pós-TGE.
Riscos
Critical
- Beta ao ETH — TVL e sentimento de LST ainda correlacionam; drawdown de ETH apaga TVL em USD.
- Risco de smart contract — LRT, vaults, Debt Manager do Cash — múltiplos módulos.
Relevant
- Concentração em Aave — looping de eETH; choque de liquidação em mercado apertado.
- Regulação de cartão/stablecoin — Cash opera em múltiplas jurisdições; KYC/KYB obrigatório.
- Fees 30d < média 6m — desaceleração recente de atividade econômica.
Systemic
- Competição Lido + ETFs ETH — staking líquido disputa fluxo institucional.
- Restaking narrative — EigenLayer/ecossistema muda apetite por LRT.
Cenários (6–12 meses)
| Cenário | Condições | ETHFI / protocolo |
|---|---|---|
| Bear | ETH < US$ 2.000; TVL < US$ 2,5 bi; Cash volume flat | ETHFI lateral/baixa; buybacks sustentam sETHFI mas não preço |
| Base | TVL US$ 3–4 bi; revenue ~US$ 60–80 mi/ano; Cash US$ 1 bi+ volume anualizado | Consolidação; ETHFI US$ 0,40–0,80 |
| Bull | ETH > US$ 4.000; Cash US$ 2 bi volume; Trade/Hyperliquid live | Re-rating; múltiplos P/S expandem |
Conclusão final
EtherFi é um dos poucos protocolos DeFi com receita diversificada e produto de consumo real (Cash) — não é apenas “mais um LRT”. On-chain: ~US$ 3 bi TVL, weETH profundamente integrado e crédito via cartão ~US$ 21 mi borrowed. O 30d melhorou (TVL e token), mas o 6m em USD ainda é brutal — típico de protocolo ETH-denominated em mercado bear.
$ETHFI: tese de buyback + sETHFI ~10% é concreta (US$ 16 mi+ comprados), mas o mercado precificou −95% do ATH. Valuation em mínimos de P/S e TVL/FDV vs histórico — oportunidade se Cash escalar; armadilha se receita voltar a contrair.
Próxima revisão sugerida: 06/08/2026.
O que observar (7–14 dias)
- Fees 30d — retomada acima de US$ 12 mi/mês.
- TVL Stake — sustentar >US$ 3 bi.
- Volume Cash — proxy via fees Cash / relatórios governance.
- Supply eETH — crescimento líquido vs saques.
- ETHFI — suporte US$ 0,35–0,40 vs rompimento US$ 0,55.
- Integração Aave V4 / novas chains — catalisadores de distribuição weETH.
- Buybacks semanais — governance.ether.fi
Fontes
- DefiLlama — ether.fi
- DefiLlama — ether.fi Stake
- CoinGecko — ETHFI
- Alea Research — Ether.fi Q1 2026
- EtherFi — Cash Borrow Mode
- EtherFi Governance
- Scripts locais:
scripts/fetch-etherfi-metrics.py,scripts/fetch-etherfi-detail.py
[!ALERTA] Isso não é conselho financeiro. Faça sua própria pesquisa (DYOR).
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