Início»Análises & Tutoriais»Aave - Análise On-chain
Aave - Análise On-chain
Análise on-chain da Aave (16/ago/2026): loan book cerca de US$ 11,3 bi (+7% 30d / −34% 6m), fees cerca de US$ 30 mi, Morpho cerca de 58% das fees, V4 cerca de US$ 221 mi, token cerca de US$ 86.
Neste artigo
- Resumo para leitura rápida
- Tese
- Resumo executivo
- 1. Visão geral: supplied vs loan book (30d + 6m)
- 2. Atividade real: loan book e eficiência de capital
- 3. Economia do protocolo: revenue vs juros
- Panorama competitivo
- 4. Contexto macro e regulação
- 5. Scorecard: token AAVE (governança)
- 6. Riscos categorizados
- 7. Cenários (12 meses)
- 8. Conclusão final
- O que observar (7–14 dias)
- Fontes
- Resumo
Resumo para leitura rápida
A Aave é, em linguagem simples, o maior “banco” de empréstimos da crypto: as pessoas depositam moedas e outras pegam emprestado pagando juros. Snapshot de 16/ago/2026:
O que está melhor
O livro de empréstimos (quanto está emprestado de fato) segura a faixa de US$ 11 bi: cerca de US$ 11,32 bilhões, cerca de +6,9% em 30 dias. No semestre a leitura melhorou de novo (cerca de −34% em 6 meses; era −38% em 6/ago e −55% em 27/jul). A utilization (quanto do dinheiro depositado está emprestado) sobe para cerca de 77%. A V4 segue crescendo no agregador: TVL cerca de US$ 221 mi (cerca de +26% em 30d) e empréstimos cerca de US$ 131 mi (cerca de +42% em 30d). A Aave continua número 1 em tamanho de crédito.
O que ainda preocupa
As taxas que o protocolo gera (fees: o “faturamento” do negócio de crédito) seguem abaixo da média do semestre: cerca de US$ 29,6 mi em 30d vs média de 6m cerca de US$ 44,4 mi/mês (cerca de −33%). Melhorou vs o −37% de 6/ago, mas crédito reaqueceu mais que a receita. O token AAVE está mais fraco (cerca de US$ 86, valor de mercado cerca de US$ 1,32 bi). O buyback (recompra de tokens para holders) continua zerado no DefiLlama: não inventar “token ganhando com recompra” só olhando o preço.
Novidades desde o snapshot de 6/ago
- Parceria oficial Aave + ether.fi + xStocks (13–14/ago): a conta da Aave anunciou que o crédito do cartão Cash da ether.fi passa a rodar em Aave V4 na Optimism. Em português: o usuário guarda crypto, ouro tokenizado (PAXG) e ações tokenizadas (SPYx da xStocks) e toma emprestado para gastar no cartão, sem vender o que tem. Colaterais citados no post oficial: PAXG (Paxos), SPYx (xStocks), WBTC, ETH e ETHFI. A ether.fi chama isso de lançamento de verão (neobank). No fórum Aave já existia temp check (1/jul) + ARFC de instância V4 “whitelabel” (14/jul): a DAO Aave ficaria com 20% da receita dessa instância (projeção da ether.fi na casa de US$ 1–1,2 mi/ano no começo; metas de escala maiores se o livro crescer). Atenção: ações tokenizadas não são a ação na corretora tradicional; stocks/metals da ether.fi não estão disponíveis nos EUA (e em alguns outros países), segundo a cobertura. É o catalisador de adoção V4 + RWA/equity da quinzena, não um spike de TVL no agregador geral.
- Loan book lateral-alto: em dólares quase o mesmo de 6/ago (cerca de US$ 11,32 bi), mas o 30d ainda é positivo. Não houve recaída do livro.
- Morpho afrouxou na disputa de fees: em 6/ago as fees 30d da Morpho eram cerca de 88% das da Aave; agora cerca de US$ 17 mi vs US$ 30 mi da Aave (cerca de 58%). O livro da Morpho ainda cresce (cerca de +14% em 30d / +42% em 6m). Leitura: Aave aliviou na receita relativa; Morpho não sumiu no crédito.
- V4 e produto (ago): migrador V3→V4 (DeFi Saver, cerca de 4/ago); colateral Maple syrupUSDG no hub de dólar (cerca de 3/ago); cbETH na Base passou de US$ 100 mi em depósitos (cerca de 7/ago, Token Terminal). Relatório de julho da Token Terminal cita V4 em cerca de US$ 336 mi no fim de jul / US$ 350 mi em 3/ago no critério oficial; o DefiLlama marca cerca de US$ 221 mi. Duas réguas, mesmo vetor: V4 sobe, ainda pequena vs V3.
- Governança: ARFC V4 na Base (3/ago, em processo); Governance Framework v2 passou no Snapshot (cerca de 10/ago); Risk Stewards seguem subindo e descendo caps (7–11/ago); GHO Stewards (8/ago). Há também threads de depreciação de ativos pouco usados e de oráculos de long-tail.
- Sem exploit novo. O caso rsETH/Kelp (abr/2026) continua residual de recovery e de regra de listagem, não manchete da semana.
A concorrência
Morpho tem livro menor (cerca de US$ 4,46 bi) e cresce no semestre. Spark livro cerca de US$ 1,84 bi (cerca de +4,5% 30d / +45% 6m). Aave domina escala e, neste 30d, voltou a abrir o gap de fees.
Riscos em uma frase
Livro parado na casa dos US$ 11 bi, fees ainda abaixo do semestre, buyback invisível, V4 cresce mas ainda é fatia pequena.
Como ler o resto do texto
- Se você só quer o clima: este resumo basta.
- Se quer números por rede, Morpho/Spark e V4: continue abaixo.
Em uma linha: Aave segura o trono de crédito, abriu o gap de fees vs Morpho neste 30d e estreou V4 + xStocks no cartão da ether.fi; o token e o buyback ainda não contam a mesma história.
Tese
Aave segue a maior infraestrutura de crédito on-chain por escala. O snapshot de 16/ago/2026 mostra livro estável acima de US$ 11 bi e receita ainda abaixo da média semestral, com alívio tático vs Morpho nas fees. Loan book cerca de US$ 11,32 bi (cerca de +6,9% em 30d, cerca de −34% em 6m). Fees 30d cerca de US$ 29,6 mi (cerca de −33% vs média 6m de cerca de US$ 44,4 mi/mês). Revenue DAO 30d cerca de US$ 4,0 mi. Morpho: loan book cerca de US$ 4,46 bi (+14% 30d / +42% 6m), fees 30d cerca de US$ 17,0 mi (cerca de 58% das fees da Aave). Spark: loan book cerca de US$ 1,84 bi (+4,5% 30d / +45% 6m). V4 DefiLlama: TVL cerca de US$ 221 mi, borrows cerca de US$ 131 mi. Riscos: fees vs 6m, buyback tracking zerado, colateral bridged, V4 ainda pequena vs V3.
Confiança na tese: Média · horizonte 3–6 meses · DefiLlama + fórum Aave + Token Terminal em 16/08/2026.
[!DICA] Em lending, loan book + utilization importam mais que TVL sozinho. Cruze 30d com 6m: livro ↑ ou lateral-alto no 30d com 6m ainda negativo e fees fracas vs semestre = crédito vivo sem receita no ritmo antigo.
Resumo executivo
- Loan book cerca de US$ 11,32 bi · TVL supplied cerca de US$ 14,68 bi · utilization cerca de 77%.
- Fees 24h cerca de US$ 1,01 mi · fees 30d cerca de US$ 29,6 mi vs média 6m cerca de US$ 44,4 mi/mês (cerca de −33%).
- Loan book Δ30d cerca de +6,9% · Δ6m cerca de −34%: 30d positivo; 6m menos pior que em 6/ago (−38%) e 27/jul (−55%).
- Revenue DAO 30d cerca de US$ 4,0 mi (média 6m cerca de US$ 5,8 mi/mês).
- Holders revenue (buyback) 30d: DefiLlama US$ 0. Anomalia / pausa de tracking ou de programa: confirmar on-chain/DAO.
- Ethereum cerca de 81% dos borrows (cerca de US$ 9,13 bi); Plasma e Mantle com utilization anômala no agregador.
- rsETH (abr/2026): residual; sem incidente novo nesta quinzena.
- V4 (DefiLlama): TVL cerca de US$ 221 mi (+26% 30d); borrows cerca de US$ 131 mi (+42% 30d). Token Terminal (jul/início ago) cita depósitos oficiais mais altos (cerca de US$ 336–350 mi).
- Morpho fees 30d cerca de US$ 17,0 mi (cerca de 58% da Aave); livro Morpho +42% em 6m.
- Token AAVE cerca de US$ 86 · mcap cerca de US$ 1,32 bi · cerca de −0,3% em 24h (CoinGecko).
1. Visão geral: supplied vs loan book (30d + 6m)
| Métrica | Agora | 30d (tendência) | 6m (tendência) | Leitura |
|---|---|---|---|---|
| Loan book (borrows) | cerca de US$ 11,32 bi | cerca de +6,9% | cerca de −34% | 30d ↑ + 6m ↓ → livro seguro; 6m ainda abaixo do início de 2026 |
| TVL supplied | cerca de US$ 14,68 bi | cerca de +4,3% | cerca de −45% | Supply sobe mais devagar que em 6/ago |
| Utilization | cerca de 77% | leve alta | — | Capital um pouco mais “emprestado” |
| Fees | 24h cerca de US$ 1,01 mi | 30d cerca de US$ 29,6 mi | média cerca de US$ 44,4 mi/mês | 30d ↓ vs 6m; gap menor que em jul |
| Revenue (DAO) | — | 30d cerca de US$ 4,0 mi | média cerca de US$ 5,8 mi/mês | Mesmo padrão |
Interpretação: em 10 dias o livro não cresceu em dólares vs 6/ago, mas o 30d continua positivo e o 6m melhorou. Fees não voltaram à média semestral. Utilization cerca de 77%: mercado vivo, sem aperto extremo.
Por chain (destaques)
| Rede | Supplied (aprox.) | Borrowed (aprox.) | Utilization local |
|---|---|---|---|
| Ethereum | cerca de US$ 12,20 bi | cerca de US$ 9,13 bi | cerca de 75% |
| Plasma | cerca de US$ 0,55 bi | cerca de US$ 0,81 bi | >100%* |
| Monad | cerca de US$ 0,34 bi | cerca de US$ 0,32 bi | cerca de 92% |
| Base | cerca de US$ 0,41 bi | cerca de US$ 0,31 bi | cerca de 76% |
| Arbitrum | cerca de US$ 0,41 bi | cerca de US$ 0,30 bi | cerca de 73% |
| Avalanche | cerca de US$ 0,24 bi | cerca de US$ 0,14 bi | cerca de 59% |
| Mantle | cerca de US$ 0,03 bi | cerca de US$ 0,11 bi | >100%* |
| BSC | cerca de US$ 0,16 bi | cerca de US$ 0,07 bi | cerca de 43% |
| Polygon | cerca de US$ 0,13 bi | cerca de US$ 0,05 bi | cerca de 42% |
* Utilization >100% no agregador pode ser timing ou metodologia. Confirme no app oficial.
2. Atividade real: loan book e eficiência de capital
- Estrutural (6m): livro ainda abaixo do início de 2026 (cerca de −34%), melhor que −38% (6/ago) e −55% (27/jul).
- Tático (30d): cerca de +6,9%. Vs 6/ago o saldo em dólares está quase igual: recuperação consolidou, não acelerou.
- Utilization cerca de 77% com supplied cerca de US$ 14,7 bi.
- Fees cerca de US$ 30 mi/30d vs média 6m cerca de US$ 44 mi: receita ainda desacelerada.
- Morpho fees cerca de US$ 17 mi (cerca de 58% da Aave neste 30d; era cerca de 88% em 6/ago). Livro Morpho ainda cresce mais no 30d e no 6m.
- V4: TVL cerca de US$ 221 mi e borrows cerca de US$ 131 mi (+26% / +42% em 30d no DefiLlama).
Produtos
- Aave V3: núcleo multi-chain (Paraswap + Chainlink SVR em liquidações ETH).
- GHO: stable nativa; juros de borrow para o treasury; ALC / GHO Stewards na liquidez.
- Aave V4: hub & spoke; Aave Pro; migrador V3→V4 (DeFi Saver); spoke syrupUSDG (Maple); ARFC de deploy na Base; instância / backend ether.fi Cash na Optimism (colateral inclui SPYx / xStocks e PAXG).
Incidente rsETH (abr/2026) — status
Exploit na ponte LayerZero (Kelp); colateral forjado na Aave. Contratos Aave não foram o vetor. Recovery avançou (mai–jul). Em meados de ago o tema não é um exploit novo; residual de listagem / bridged collateral.
[!EXEMPLO] Se o loan book ficar >US$ 11 bi e as fees 30d subirem a >US$ 40 mi, a tese vira estabilização com receita de volta. Se Morpho voltar a >85–90% das fees da Aave, a disputa de captura reacende.
3. Economia do protocolo: revenue vs juros
| Métrica | 30d | Média mensal 6m | Tendência |
|---|---|---|---|
| Fees totais | cerca de US$ 29,6 mi | cerca de US$ 44,4 mi | 30d abaixo (cerca de −33%) |
| Revenue (treasury) | cerca de US$ 4,0 mi | cerca de US$ 5,8 mi | Mesmo padrão |
| Holders revenue (buyback) | US$ 0 (DefiLlama) | histórico >0 em 6m | Zerado no tracking: confirmar on-chain e DAO |
Fees: juros, liquidações, flash loans, Paraswap, MEV recapture (Chainlink SVR) em ETH.
Token AAVE (cerca de US$ 86 · mcap cerca de US$ 1,32 bi): value accrual via treasury + buybacks quando ativos. Preço mais fraco que em 6/ago (cerca de US$ 89) e 27/jul (cerca de US$ 100) não contradiz fees ainda abaixo da média 6m.
Panorama competitivo
DefiLlama 16/08/2026:
| Protocolo | Loan book | Δ 30d | Δ 6m | Fees 30d | Média fees/mês 6m | Fees 30d vs 6m |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Aave | cerca de US$ 11,32 bi | cerca de +6,9% | cerca de −34% | cerca de US$ 29,6 mi | cerca de US$ 44,4 mi | cerca de −33% |
| Morpho | cerca de US$ 4,46 bi | cerca de +14% | cerca de +42% | cerca de US$ 17,0 mi | cerca de US$ 16,8 mi | perto da média 6m |
| Spark | cerca de US$ 1,84 bi | cerca de +4,5% | cerca de +45% | (ver DefiLlama) | — | livro em alta no semestre |
Posicionamento:
- Onde lidera: loan book cerca de 2,5× Morpho e cerca de 6× Spark; fees 30d voltaram a abrir folga vs Morpho.
- Onde perde (tendência 6m): Morpho e Spark crescem o livro; Aave ainda contrai no semestre.
- Sinal 30d: Aave consolidou o livro; Morpho acelera mais no crédito, mas não no gap de fees deste mês.
- Diferencial: multichain, GHO, V4, marca, stewards.
[!DICA] Morpho = mercados curados e vaults. Spark = liquidez Sky/USDS. Aave = hub generalista. Em 2026 a disputa é share de fees e crescimento do livro, não só “quem tem o contrato mais seguro”.
4. Contexto macro e regulação
- Yields TradFi altos drenam capital de DeFi yield.
- ETFs BTC/ETH afetam collateral e liquidações.
- Brasil (CVM/BC): impacto lento no TVL; relevante para RWA/stables.
- Governança Aave (ago): Framework v2 (Snapshot), V4 na Base (ARFC), caps de Risk Stewards, GHO Stewards, depreciação de ativos pouco usados.
Choques geopolíticos e bridges batem primeiro no preço do colateral.
5. Scorecard: token AAVE (governança)
| Dimensão | Score (0–10) | Flag |
|---|---|---|
| Utility & PMF (protocolo) | 9 | Líder em escala absoluta |
| Tokenomics | 5 | Buyback 30d zerado no agregador; fees abaixo da média 6m |
| Team & Security | 6–7 | Contratos sólidos; rsETH residual; stewards ativos |
| Valuation | 5 | Fees 30d fracas vs 6m; preço em baixa vs jul |
| Catalysts | 8 | V4 + migrador + syrupUSDG + ARFC Base |
| Liquidity | 8 | Listagens amplas |
| On-Chain (protocolo) | 8 | Livro 11+ bi; fees gap vs Morpho melhorou |
| Narrative | 7 | Blue chip; competição de livro continua |
Nota composta orientativa: cerca de 7,1/10. Protocolo core consolidado no crédito; token ainda atrás das fees e do buyback.
6. Riscos categorizados
| Nível | Risco | Prob. | Mitigant |
|---|---|---|---|
| Critical | Bad debt residual rsETH / bridged | Média-baixa | Recovery, freeze histórico, listings mais rígidos |
| Relevant | Contração estrutural 6m (cerca de −34% loan book) | Alta | V4, GHO, competição |
| Relevant | Fees cerca de −33% vs média 6m | Alta | Retorno de atividade; V4 |
| Relevant | Morpho/Spark crescem o livro no 6m | Alta | Escala; marca; V4 Base |
| Relevant | Buyback zerado no tracking | Média | Confirmar on-chain e DAO |
| Relevant | Concentração Ethereum (cerca de 81% borrows) | Alta | Diversificação; caps |
| Systemic | Macro risk-off | Média | Over-collateralization |
| Systemic | Caps / depreciação de ativos long-tail | Média | Stewards + fórum |
7. Cenários (12 meses)
| Cenário | Prob. | Condições | Implicação |
|---|---|---|---|
| Bear | 25% | Risk-off + livro <US$ 10 bi | Fees −40–60%; Morpho come share de crédito |
| Base | 50% | Livro 11–13 bi; fees ainda abaixo da média 6m; V4 sobe (incl. Base se aprovado) | Liderança de escala; fees com folga tática vs Morpho |
| Bull | 25% | Risk-on + V4 material + fees >US$ 45 mi/mês | Livro >US$ 15 bi; token reprecifica se buyback voltar |
8. Conclusão final
| Item | Leitura |
|---|---|
| Protocolo Aave | #1 em loan book; livro consolidou em US$ 11+ bi; fees ainda abaixo do 6m, mas gap vs Morpho abriu |
| Token AAVE | Watchlist · preço soft · buyback tracking limita tese de curto prazo |
| Posicionamento educativo | Aave = mercado de crédito, não yield fixo |
| Próxima revisão | 30/08/2026: livro 11+ bi? fees >US$ 35 mi? V4 Base? buyback >0? |
| Triggers | Loan book <US$ 10 bi; fees 30d <US$ 25 mi; Morpho fees > Aave de novo; novo stress de colateral bridged |
O que observar (7–14 dias)
- Loan book segura >US$ 11 bi ou começa a escorregar?
- Fees 30d saem de cerca de US$ 30 mi rumo a >US$ 40 mi?
- Holders revenue no DefiLlama volta a >0?
- Morpho: livro continua a acelerar? Fees ficam na casa dos US$ 17 mi ou voltam a apertar?
- V4 na Base: Snapshot / AIP?
- syrupUSDG / migrador V3→V4: adoção visível no TVL DefiLlama vs régua oficial?
- Spark (+45% 6m no livro): segue no crescimento?
- ether.fi Cash / V4 Optimism: livro da instância, 20% de receita para a DAO, e se SPYx/PAXG viram colateral relevante.
Fontes
- DefiLlama Aave
- DefiLlama Aave Fees
- DefiLlama Aave V4
- DefiLlama Morpho
- DefiLlama Spark
- Aave · V4
- Aave Governance
- ARFC: Deploy Aave V4 on Base (03/08/2026)
- ARFC: GHO Stewards Signer Update (08/08/2026)
- AL Development Update July 2026
- Aave no X: ether.fi Cash / V4 Optimism / PAXG e SPYx
- ARFC: instância V4 whitelabel ether.fi na OP (14/jul/2026)
- The Defiant: ether.fi + xStocks + Aave (13/ago/2026)
- Token Terminal: Aave July 2026 Report
- rsETH Incident Report
- CoinGecko AAVE
Resumo
- Loan book cerca de US$ 11,32 bi · 30d +7% · 6m −34%: livro consolidou; semestre ainda abaixo do início de 2026.
- Fees 30d cerca de US$ 30 mi vs média 6m cerca de US$ 44 mi (cerca de −33%).
- Utilization cerca de 77% · Ethereum cerca de 81% dos borrows.
- Morpho cerca de 58% das fees Aave neste 30d (era cerca de 88% em 6/ago); livro Morpho ainda sobe no 6m.
- V4 cerca de US$ 221 mi TVL DefiLlama (+26% 30d); régua oficial/Token Terminal mais alta.
- Holders revenue 30d = 0 no DefiLlama.
- Catalisadores de ago: Aave + ether.fi Cash + xStocks (SPYx) na V4 Optimism; migrador V3→V4; syrupUSDG; ARFC V4 Base; Framework v2.
[!ALERTA] Isso não é conselho financeiro. O mercado de criptomoedas é altamente volátil. Faça sua própria pesquisa (DYOR).
Continue explorando
Mais em Análise On-chain
Volte ao hub com a categoria Análise On-chain já filtrada ou explore todos os artigos do PEPE Research.
Leia também
BankrBot - Análise On-chain
Análise on-chain do BankrBot e do token BNKR — produto DeFAI na Base, fees reais, tokenomics de 100B supply e o gap entre receita do protocolo e valor para holders.
24 de junho de 2026
Bitcoin - Semana On-chain (Glassnode W31/2026)
Tradução PEPE do relatório Glassnode Week 31 (ago/2026): BTC parado enquanto ações e ouro batem recordes; roubo de 594 BTC e migração de moedas antigas; fundo se formando sem pânico, ETFs ainda vendendo e mercado “dormindo”.
6 de agosto de 2026
Uniswap - Análise On-chain
Análise on-chain da Uniswap (5–6/ago/2026): volume US$ 54 bi/mês, fees cerca de US$ 100 mi, burn em ramp-up pós-#100 (V4 fees live), UNI US$ 4,0 e Aerodrome na Base como peer de captura.
6 de agosto de 2026